中医视角之中国宏观经济
当前中国经济正处于全球第五波康波周期末期，这是一个萧条期向回升期转化的尴尬阶段。此阶段的特征是信息产业革命已进入市场饱和期，而新的智能化产业革命（如人工智能、新能源、生物医药）仍处于技术创新期，尚未完成有效的商业化和产业化转型。这既是产业交替期，也是全球秩序重构和大国竞争博弈的激烈期，其核心是市场和产业的主导权。当前中国经济面临的核心问题可归结为通缩和局部资产负债表衰退。
若将宏观经济视为一个有机的整体，运用中医五行升降、相生相克的传导分析，对当前中国经济进行“病症诊断”，并开出“药方”，则有以下解读：
一、中医五行与经济要素的对应关系：
木 (生发、条达)： 对应经济中的消费、创新、新质生产力。代表经济的生机、活力和开创力。
火 (升腾、热情)： 对应经济中的货币、金融活动、市场活跃度、投资热情。代表资金的流动性和市场的信心传导。
土 (承载、化生)： 对应经济中的生产、投资、房地产、基础设施、地方政府财政。是经济的物质基础、载体和运化枢纽。
金 (收敛、肃杀、变革)： 对应经济中的就业、产业结构调整、效率提升、法治规范。代表资源的合理配置和经济的健康运行。
水 (滋润、下藏、储备)： 对应经济中的居民财富、储蓄、资产负债表、社会保障。代表经济的根本底气、韧性和长远发展潜力。
二、当前中国经济的“病症诊断”：
从中医五行视角来看，当前中国经济的“病症”表现为五行失衡，气机升降不畅，尤其脾土板结和肾水亏虚，导致肝木郁结、心火虚浮、肺金肃杀：
1. 脾土虚弱，运化失司（生产、投资、地方财政）：
* 产能过剩问题依然存在，传统行业产能利用不均衡。多年基建和房地产投资导致的问题，使得“土”的承载和化生功能出现障碍，出现“虚不受补”甚至“板结”的现象。
* 领先产业无利润现象普遍。例如，锂电行业的宁德时代投资已连续五个季度下滑20%至30%。比亚迪及光伏产业的隆基和中环，投资也连续三个季度快速下滑。甚至在一直高速发展的半导体行业，中芯国际第三季报也显示其投资增速开始放缓。
* 地方财政“黑洞化” 是资产负债表衰退的核心特征。地方政府驱动的基建扩张难以为继，甚至从经济支柱转变为“黑洞”。地方政府债务已达约66万亿元人民币（约占GDP一半）。土地出让金从2021年高峰期的8.7万亿元降至去年可能低于4.7万亿元的水平，意味着约4万亿元的缺口。地方财政缺口约占2023年中国GDP的4.6%。地方债务利息支出已达约4.4万亿元，发展中地区利息支出占财政总支出约30%。这直接表现为“脾土”的病灶，无法有效支撑经济运化。
* 民间投资表现谨慎。2024年民间投资（不含房地产）增速仅为6.0%，反映了“土”的生成能力被抑制。
2. 肾水亏虚，固本不足（居民财富、储蓄、资产负债表）：
* 居民资产负债表受损严重。中国居民的资产70%以上是房地产。房地产价格大幅下跌，导致家庭总资产骤降。约半数家庭的房产目前处于账面亏损状态。
* 家庭总负债已超过11.5万亿美元（约80万亿元人民币），较去年底有所上升。在十年间（2015-2025年），家庭总负债金额增长了三倍。
* 高储蓄率却难以转化为消费或投资。自2019年以来，中国新增银行存款大幅增长。购房支出从每年8万亿元降至3.3万亿元，预付按揭减少，闲置资金流入银行储蓄。居民优先偿还债务以修复资产负债表，呈现被动去杠杆。这表明“肾水”的精血不足，固本功能受损，是经济深层韧性不足的体现。居民储蓄率上升被认为是一种无奈的选择。
3. 肝木郁结，生发无力（消费、创新）：
* 内需不足，信心低迷。无购房意愿的受访者占比上升至48%，达到历史高位。73%的受访者更倾向于租房而非购房。42%的受访者预期未来一年房价将继续下行。居民消费难以大幅回暖，升级型消费与信心不足并存。麦肯锡调查显示，处于“悲观”状态的群体消费预期显著受挫，甚至预期消费增长率为负。这代表“木气”的生发和条达受阻，缺乏经济的内生动力。
* 收入预期低迷。七成受访者预期收入将持平或下降。* 创新活力下降。中国独角兽企业数量占比已从2019年最高的41.7%下滑至约23%。
4. 心火虚浮，传导无力（货币、金融）：
* 货币政策宽松，但实际传导至实体经济的效果有限。2024年中国启动了两次1个百分点的降准、累计降息0.3个百分点。但内需不足使得货币需求乏力。
* 资金在金融体系内空转。中国社会储蓄规模约340万亿元在商业银行系统中持续空转。这表明“心火”虚浮于外，未能深入“脾土”滋养实体。
* 金融体系间接融资占比过高（约65%）。对公贷款中，超过80%流向政府和国企，民企占比不足20%。债券融资中，政府和国企占比超过85%，民企不足15%。股权融资仅占整个融资规模的约5%。
* 中国金融体系对息差收入的依赖度过高，银行息差收入占总收入的73%，远高于美国的40%。这说明“火”的运行机制存在结构性堵塞，导致“火气”无法有效传导，形成 “虚火”不入实体。
5.肺金肃杀太过，气机不畅（就业、结构调整）：
* 就业形势总体稳定，但结构性矛盾突出。2024年城镇调查失业率约5.1%。但16–24岁青年失业率自2023年下半年起持续高位徘徊在17%以上。
* 产业空心化 和地方保护主义导致的内卷式竞争，进一步加剧了“金气”的凝滞。
三、相生相克与传导分析：
当前经济的“病机”是五行失衡，相互制约，形成恶性循环：
土克水： 房地产的过度膨胀（病态的“土旺”）最终破裂，直接导致居民财富大幅缩水（“水”受克），使得居民资产负债表严重受损。
水不生木： 居民财富缩水、负债高企（“肾水”亏虚），导致消费意愿低迷，预防性储蓄高企（“肝木”得不到滋养，生发无力）。
木不生火： 消费不振、内需不足（“肝木”郁结），导致企业盈利能力下降，实体经济对资金需求减弱，使得货币政策传导受阻，金融资金空转（“心火”虚浮）。
火不生土： 货币政策传导乏力，金融资金在体制内空转，未能有效流向市场化主体和新兴产业（“心火”虚浮，不入“脾土”），未能滋养实体经济的生产和投资（“脾土”虚弱）。
土气病灶影响金： 地方财政黑洞化和产能过剩（“脾土”病灶）导致企业投资谨慎，进一步压缩就业机会（“肺金”肃杀太过），形成结构性就业矛盾。
金气肃杀加重木和土： 就业压力大、收入预期低（“肺金”肃杀），使得消费信心更弱（“肝木”更郁结），企业投资意愿更低（“脾土”更难振奋）。
四、药方（政策建议）：整体调理，固本培元，调畅气机
要将宏观经济看作一个有机的整体，不能头痛医头脚痛医脚。核心治疗原则是固本培元，调畅气机，通达经络。重点在于培补脾土以化生万物，滋养肾水以涵肝木，清心火以安神，宣肺气以调畅。
1. 培补脾土，化生万物（强化生产与投资的根基，解决地方财政问题）：
治本之策：进行财政改革，化解地方财政“黑洞化”，清理“僵尸化”地方政府。中央需统筹部分地方隐性债务，但不是重走基建老路。例如，已推出地方政府10万亿+的化债方案，并已开始批量置换存量债务，2023年发行规模约1.4万亿元，预计今年将进一步扩大。核心是改变地方财政从经济支柱转变为服务型政府，清除“脾土”上的“肿瘤”，恢复其运化功能。
优化投资结构，去芜存菁： 坚持供给侧结构性改革，加速传统产业转型升级和淘汰落后产能（如钢铁、煤炭等）。大力发展智能制造、新能源、数字经济等新兴产业，提高资本效率。将产业升级从追赶型转向创新型，逐步实现更多产业“人无我有”的突破。
打破地方保护主义，建设全国统一大市场： 国家发改委已印发《全国统一大市场建设指引》。这旨在疏通“脾土”的经络，使其运化通畅，避免内卷和资源错配。
2. 滋养肾水，以涵肝木（增强居民财富基础，提振消费信心）：
核心在于修复居民资产负债表： 首先是稳定房地产市场价格。通过降低存量房贷利率，平均每年可让全国人民少付约1500亿人民币利息，释放居民流动性。
改革收入分配机制，提高中低收入群体实际收入和可支配收入比重： 例如，国民收入倍增计划。直接增加“肾水”的源头活水，让居民“钱袋子”充实。
完善社会保障体系，提高教育、医疗、养老等公共服务质量和覆盖： 降低居民“预防性储蓄”的心理负担，让“肾水”能够更放心地用于滋养“肝木”，促进消费。
将转移支付模式从间接转向直接民生账户（“以人为本”）：我国每年转移支付规模超10万亿元。未来将以净人口作为核心指标，强化土地指标约束，使转移支付资金直接进入居民民生社保福利账户，绕过低效的“体制产业链”。
鼓励居民购买企业债券、理财产品等资产，丰富投资渠道：活化居民“肾水”存量，使其不仅是储蓄，也能转化为投资。
3. 清心火，引火归元（疏通货币传导，激活金融活力）：
深化金融体系改革，从间接金融向直接金融转型： 这是“清虚火，引火归元”的关键。中国金融行业占GDP比重约8%，与美国大致相当，存在过度金融化问题。应在保持金融占比约8%的前提下，降低间接金融比重，同时提升直接金融比重。降低对息差收入的过度依赖（目前银行息差收入占总收入73%），让资金从银行空转转向支持实体经济的股权、债券市场。
强化货币政策与财政政策协同： 运用结构性货币工具精准支持制造业、高技术和小微企业，完善信用增级和担保机制。
提升国有资产的社会回报率和利润上缴比例：国有企业资产是我国最大的资产负债表，中央334万亿元，地方240万亿元，合计近600万亿元。目前国企利润上缴财政比例仍低于20%，远低于国际上30%-70%的标准。通过有效激活国有资产，每年可能新增5-6万亿财政收入，为扩大直接财政支出提供资金，从而减少对间接融资的依赖，减少金融系统的“虚火”空转。
4. 宣发肺气，条达经络（解决就业，促进要素流动）：
持续发力“就业优先”政策：加大职业教育和技能培训投入，引导高校专业设置与市场需求匹配。为青年和技能工人提供创业扶持和就业见习计划。
全面放开户籍与职业限制，促进人口合理流动： 除个别城市外，未来将全面放开人口流动限制。这将使人力要素向高效率地区和产业流动，为新兴升级产业创造结构性内需空间。
五、后续或需长期面对的局面：
K型复苏的持续深化：中国经济将继续呈现K型复苏，东南六省及核心城市GDP占比可能从60%升至70%-80%，而大部分低线城乡地区将长期受基建后遗症、产业体制化和空心化困扰，经济状况可能走向 “鹤岗化”。
全球范围的产能过剩与长期通缩：未来三至五年，全球特别是发达国家的产能过剩问题将凸显，这可能迫使全球再度进入新一轮货币宽松周期。同时，国际恶性竞争和贸易摩擦可能加剧。
六、总结与展望：
当前中国经济的“病机”在于过去过度依赖投资驱动和土地财政，导致“脾土”虚实夹杂，“肾水”亏虚，“肝木”郁结，“心火”虚浮，“肺金”肃杀。治本之策在于系统性的财政和金融改革，尤其是“培补脾土”和“滋养肾水”。通过清理地方政府的“僵尸化”和财政“黑洞”，同时修复居民资产负债表 ，提高居民收入和保障，方能恢复经济的内生动力和健康的“气机”循环。这将是一个长期且深入的“刮骨疗伤”和“固本培元”过程，涉及巨大的利益再分配。唯有如此，才能使中国经济在K型复苏及全球竞争加剧的背景下，实现高质量、可持续的健康发展，最终顺利过渡到下一轮产业革命的繁荣期。
